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John Charles Textor e Yongmee Michele Kang em 17 de Maio de 2024, durante título da OL LYONESS - Foto: Getty Images |
Eagle Football Holdings BidCo vendeu ativos na Europa por US$ 30 milhões (R$165,8 milhões), mas relatório revela que quase todo o valor não entrou em dinheiro
Documento dos administradores judiciais expõe a complexa reestruturação financeira do grupo ligado a John Textor, a venda do Lyon para Michele Kang, a saída do RWDM por valor simbólico e os obstáculos jurídicos que ameaçam a recuperação do investimento no Botafogo.
As informações foram reveladas pelo ex-veterano do exército dos EUA, e analista financeiro, Greg Cordell.
A administração judicial da Eagle Football Holdings Bidco Ltd. apresentou um relatório de progresso referente aos primeiros seis meses do processo de insolvência, abrangendo o período de 27 de março a 26 de setembro de 2026. O documento, elaborado pelos administradores da Cork Gully LLP, oferece um retrato da situação financeira da companhia, das negociações para alienação de seus ativos e das dificuldades encontradas para preservar valor em benefício dos credores.
O relatório revela que duas participações importantes do grupo foram alienadas durante o período: a participação na Eagle Football Group (EFG), antiga estrutura societária associada ao Olympique Lyonnais, e a participação no clube belga RWDM. A primeira operação teve uma contraprestação anunciada de US$ 30 milhões (aproximadamente R$ 165,8 milhões), enquanto a segunda foi concluída por apenas € 1.
Entretanto, o valor de US$ 30 milhões não representa uma entrada equivalente de dinheiro nos cofres da companhia. A maior parte da operação foi estruturada por meio da liquidação de obrigações financeiras e da compensação de dívidas, um detalhe fundamental para compreender o resultado econômico da transação.
A documentação também aponta dificuldades relevantes na recuperação dos ativos ligados ao Botafogo, além de limitações na reconstrução da situação financeira da própria Eagle Football Holdings Bidco, devido à ausência de livros e registros contábeis completos.
1. Venda do Lyon: uma operação de US$ 30 milhões em meio a uma crise financeira
A principal operação do semestre foi a venda da participação de 87,78% da Eagle Football Holdings Bidco na Eagle Football Group, controladora do Olympique Lyonnais, para a Olympe Bidco SAS, veículo integralmente controlado pela YMK Holdings, estrutura ligada à empresária Michele Kang.
O contexto da venda era particularmente delicado. O Lyon enfrentava uma situação financeira pressionada pelo elevado endividamento, enquanto a administração do clube precisava atender às exigências e aos prazos da Direction Nationale du Contrôle de Gestion (DNCG), órgão francês responsável pelo controle financeiro dos clubes profissionais.
O calendário regulatório teve influência direta sobre o processo de alienação. Os administradores precisavam encontrar uma solução capaz de ser concluída dentro do prazo disponível, levando em consideração a situação financeira do Lyon e as consequências que a ausência de uma transação poderia provocar durante a avaliação da DNCG.
Segundo o relatório, o processo de comercialização envolveu diferentes interessados. Houve propostas consideradas críveis da Olympe Bidco e de outra parte interessada, que chegou a demonstrar interesse material na aquisição. Entretanto, essa segunda concorrente acabou se retirando das negociações.
Após a desistência, os administradores afirmaram que não receberam outras propostas críveis que pudessem ser concluídas dentro do prazo disponível.
Também foi considerada a possibilidade de liquidação do Olympique Lyonnais. A avaliação dos administradores indicou que esse cenário provavelmente produziria recuperações substancialmente menores e mais incertas para os credores, especialmente em razão do elevado endividamento garantido do clube.
Diante dessas circunstâncias, a venda para a Olympe Bidco foi considerada a melhor alternativa disponível para os credores.
A operação, porém, tinha uma característica especialmente importante: a compradora estava relacionada a uma das principais credoras da própria Eagle Football Holdings BidCo.
2. Michele Kang já era credora antes de comprar a participação no Lyon
Um dos pontos mais relevantes do relatório diz respeito à estrutura financeira que antecedeu a aquisição.
Antes da conclusão da compra da participação na EFG, a YMK Holdings LLC, controladora integral da Olympe Bidco e veículo associado a Michele Kang, adquiriu a maioria das notas de empréstimo garantido emitidas pela Eagle Football Holdings Bidco.
Essas notas estavam inseridas na estrutura de financiamento organizada pela Ares, que atuava como agente de garantias.
O relatório confirma que a YMK Holdings era uma credora garantida da companhia e que havia adquirido a maioria das notas antes da venda do Lyon. Na data da transação, Michele Kang também ocupava a presidência do conselho da EFG.
Por esse motivo, os administradores classificaram a operação como uma alienação para uma parte relacionada, submetendo-a aos procedimentos previstos na norma britânica SIP 13, aplicável a transações envolvendo partes conectadas.
Foi obtida uma avaliação independente da Compass Evaluator Reports Limited para auxiliar na análise da operação.
O aspecto econômico central é que Kang não participou apenas como compradora de um ativo. Por meio da YMK Holdings, ela também havia adquirido previamente uma posição majoritária na dívida garantida da companhia que estava vendendo esse mesmo ativo.
Isso permitiu que parte do preço fosse paga mediante a compensação de obrigações financeiras que a própria compradora detinha contra a Eagle Football Holdings BidCo.
O relatório não divulga quanto a YMK Holdings pagou originalmente para adquirir essas notas de empréstimo. Portanto, não é possível determinar, com base nesse documento, o custo efetivo da aquisição da dívida ou o ganho econômico obtido com a operação.
3. Para onde foram os US$ 30 milhões da venda?
A contraprestação de US$ 30 milhões (R$ 165,8 milhões) precisa ser analisada com atenção, pois não correspondeu a uma entrada integral de dinheiro.
A divisão apresentada no relatório permite identificar diferentes destinações para os recursos e obrigações envolvidos na operação.
Distribuição da contraprestação da venda da EFG
US$ 30 milhões
R$ 165,8 milhões
Conversão indicativa pela taxa de R$ 5,5143 por dólar.
Destinação | Valor em dólares | Valor aproximado em reais |
|---|
Dívidas quitadas ou liquidadas | US$ 20,2 mi | R$ 111,4 mi |
Parcela em dinheiro dessa liquidação | US$ 2,3 mi | R$ 12,7 mi |
Parcela não monetária | US$ 17,9 mi | R$ 98,7 mi |
Reembolso do AFA | US$ 8,8 mi | R$ 48,5 mi |
Financiamento do imposto retido na fonte | US$ 1,0 mi | R$ 5,5 mi |
Valores arredondados conforme a decomposição econômica apresentada. As categorias não devem ser somadas novamente, pois os US$ 2,3 milhões e US$ 17,9 milhões já integram os US$ 20,2 milhões.
O elemento mais significativo é a parcela não monetária de aproximadamente US$ 17,9 milhões (R$ 98,7 milhões).
Esse montante foi utilizado para reduzir a dívida garantida da Eagle Football Holdings Bidco com a YMK Holdings. Na prática, a compradora utilizou créditos que já possuía contra a companhia como parte do pagamento pela aquisição das ações do Lyon.
Assim, embora o valor anunciado da venda tenha sido de US$ 30 milhões, uma parcela expressiva da contraprestação não representou dinheiro novo disponível para a administração judicial.
A decomposição detalhada do documento oficial também identifica:
US$ 8,776 milhões (aproximadamente R$ 48,4 milhões) destinados ao reembolso do financiamento da administração, conhecido como AFA.
US$ 17,924 milhões (aproximadamente R$ 98,8 milhões) utilizados para reduzir a dívida garantida da YMK Holdings.
US$ 61,6 mil (aproximadamente R$ 340 mil) distribuídos a detentores de notas que não participaram da operação de compensação.
US$ 2,261 milhões (aproximadamente R$ 12,5 milhões) destinados diretamente aos custos do agente de garantias.
US$ 976,3 mil (aproximadamente R$ 5,4 milhões) recebidos pelos administradores para financiar o imposto retido na fonte.
Esses valores somam os US$ 30 milhões da contraprestação. A apresentação detalhada esclarece que a categoria de aproximadamente US$ 20,2 milhões de obrigações garantidas inclui a redução não monetária da dívida, os pagamentos a credores não participantes e os custos do agente de garantias.
O resultado é uma operação na qual o valor nominal da venda é muito superior ao dinheiro efetivamente disponível para a companhia.
A distinção é fundamental para avaliar o que a Eagle Football Holdings Bidco conseguiu recuperar com a alienação de seu principal ativo europeu.
4. RWDM foi vendido por apenas € 1
Outro ativo alienado durante o período foi a participação majoritária da Eagle Football Holdings Bidco no Racing White Daring Molenbeek (RWDM), clube belga.
A operação foi concluída em 31 de julho de 2026, pelo valor simbólico de € 1.
A decisão deve ser compreendida dentro da situação financeira enfrentada pelo clube. O RWDM estava submetido a um processo de reorganização judicial na Bélgica, e a venda permitiu que a instituição continuasse operando.
Apesar do preço simbólico, a transação também teve consequências financeiras relevantes para a companhia em administração judicial.
A alienação possibilitou a liberação de recursos que estavam congelados antes da nomeação dos administradores:
€ 696.523;
US$ 125 mil.
Além disso, a Eagle Football Holdings Bidco manteve determinados direitos sobre um crédito intercompanhias de € 400 mil devido pelo RWDM. Os administradores consideram que esse valor poderá ser recuperado, ao menos parcialmente, durante o processo de reorganização judicial belga.
Portanto, embora a participação societária tenha sido vendida por € 1, a operação não significou necessariamente a perda de todos os direitos financeiros da companhia relacionados ao clube.
5. Botafogo: disputas judiciais dificultam a recuperação do investimento
O cenário mais delicado para o futebol brasileiro envolve a participação da Eagle Football Holdings Bidco na SAF Botafogo.
Na data da nomeação dos administradores, a companhia detinha 90 mil ações Classe B da SAF, correspondentes a uma participação de 90%.
Durante os seis meses analisados, os administradores mantiveram conversas com interessados em uma possível aquisição dessa participação.
Entretanto, diferentemente do que aconteceu com o Lyon e o RWDM, não foi possível concluir uma operação de venda.
O principal obstáculo está relacionado à complexidade jurídica envolvendo a propriedade das ações e os direitos dos acionistas.
O relatório identifica processos judiciais em três jurisdições:
Brasil;
Estados Unidos;
Inglaterra e País de Gales.
As disputas envolvem questões relacionadas à titularidade da participação societária e ao exercício dos direitos de acionista.
O documento também registra a existência de medidas judiciais restritivas que afetam a participação da Eagle Football Holdings Bidco.
No Brasil, foram concedidas medidas judiciais após pedidos apresentados pela própria SAF Botafogo. Na Inglaterra e no País de Gales, também foram concedidas medidas após requerimentos de John Textor.
Segundo os administradores, essas decisões e as restrições incidentes sobre os direitos societários limitaram materialmente sua capacidade de negociar as ações e avançar com uma possível alienação.
O aumento de capital pode provocar diluição
Outro fator de preocupação foi aprovado em 24 de setembro de 2026.
Naquela data, a SAF Botafogo aprovou um aumento de capital envolvendo a emissão de 200 milhões de novas ações.
O relatório alerta que a operação poderá provocar uma diluição significativa da participação da Eagle Football Holdings Bidco caso a companhia não exerça seus direitos para adquirir novas ações.
Isso significa que a participação originalmente correspondente a 90% do capital da SAF poderá perder valor relativo, dependendo da implementação do aumento de capital e das possibilidades de participação da companhia na operação.
Os administradores afirmaram que estavam avaliando as consequências da medida, considerando também as restrições judiciais existentes.
Ao encerramento do período, em 26 de setembro, nenhuma venda da participação no Botafogo havia sido concluída.
O problema é especialmente importante porque o Botafogo representa um dos principais ativos remanescentes da estrutura societária da Eagle Football Holdings Bidco.
A combinação entre litígios internacionais, restrições ao exercício dos direitos acionários e risco de diluição torna a avaliação econômica dessa participação muito mais complexa.
Não se trata apenas de encontrar um comprador disposto a pagar determinado preço. É necessário que a companhia tenha condições jurídicas de transferir os direitos societários envolvidos.
6. Administradores não receberam os registros contábeis completos
Outro ponto preocupante identificado no relatório diz respeito à documentação financeira da Eagle Football Holdings Bidco.
Desde que assumiram a administração, Stephen Cork e Anthony Cork iniciaram uma investigação sobre a situação financeira da empresa, suas transações históricas, relações entre empresas do grupo e circunstâncias que levaram à insolvência.
Entretanto, o trabalho encontrou um obstáculo relevante: a disponibilidade limitada de livros e registros contábeis.
Os administradores informaram que solicitaram documentos e informações à antiga administração da companhia e a outras partes relevantes.
Embora tenham recebido algumas informações, ainda aguardavam a entrega da documentação completa.
Essa limitação prejudica a reconstrução da situação financeira da companhia, especialmente em relação às operações entre empresas do grupo Eagle Football, aos empréstimos, às obrigações financeiras e aos investimentos realizados nos clubes.
Também dificulta a identificação de eventuais créditos recuperáveis e a avaliação de possíveis medidas contra operações anteriores à administração judicial.
O documento informa que, durante o período analisado, nenhuma ação judicial de recuperação decorrente dessas investigações havia sido iniciada.
As investigações, contudo, permaneciam em andamento.
7. Credores sem garantias: estimativa de £ 87,8 milhões
A dimensão do problema financeiro fica ainda mais evidente quando se observa a estimativa de credores sem garantias preferenciais.
Os administradores estimaram que as obrigações com credores quirografários não preferenciais alcançavam aproximadamente £ 87,8 milhões.
O valor, entretanto, não representa necessariamente o total definitivo das dívidas.
A estimativa foi elaborada com base na declaração de situação financeira preenchida por Robin Pugh, nas habilitações de crédito recebidas e nas correspondências de credores que indicavam valores devidos.
Os administradores ressaltaram que o número não inclui determinadas obrigações potenciais entre empresas do grupo e partes relacionadas, que ainda não puderam ser quantificadas devido à falta de documentação.
Portanto, o passivo real poderá ser diferente e até superior à estimativa apresentada.
Mais preocupante é a perspectiva de recuperação desses credores.
Segundo o relatório, os administradores não esperam que a companhia consiga realizar ativos suficientes para permitir qualquer distribuição aos credores sem garantias.
A avaliação também indica que não deverá existir patrimônio líquido disponível para a chamada parcela reservada aos credores quirografários no regime britânico de insolvência, conhecida como prescribed part.
Em termos práticos, a perspectiva apresentada é de recuperação nula para essa categoria de credores.
8. O custo da administração judicial e a situação financeira remanescente
O relatório também apresenta informações sobre os custos envolvidos no processo de administração.
A companhia recebeu financiamento por meio de um acordo denominado Administration Funding Agreement (AFA), utilizado para custear despesas relacionadas à administração judicial e ao processo de alienação dos ativos.
Entre as despesas registradas estão honorários dos administradores, serviços jurídicos, despesas anteriores à nomeação e custos de avaliação.
No período encerrado em 26 de setembro de 2026, o relatório registrava:
Descrição | Valor em libras | Valor aproximado em reais |
|---|
Remuneração dos administradores | £ 2.135.382 | R$ 15.588.289 |
Honorários e despesas jurídicas | £ 1.302.819 | R$ 9.510.578 |
IVA com recuperabilidade em avaliação | £ 688.084 | R$ 5.023.013 |
Saldo bancário em 26/09/2026 | £ 2.925.362 | R$ 21.355.143 |
Os números demonstram que o processo de administração também representa um custo significativo para o patrimônio disponível.
O saldo bancário de aproximadamente R$ 21,36 milhões não deve ser confundido com o valor total da contraprestação da venda do Lyon, uma vez que parte dos US$ 30 milhões (R$164,4 milhões) foi liquidada diretamente por compensações de dívidas e pagamentos a terceiros, sem passar pelas contas bancárias dos administradores.
Outro dado relevante: os credores sem garantia têm perspectiva de recuperação nula, segundo a avaliação dos administradores judiciais.
9. O que o relatório representa para o futuro do Botafogo?
O documento de Cork Gully representa um marco importante para compreender o destino dos investimentos realizados pela Eagle Football Holdings Bidco.
A alienação do Lyon e do RWDM reduziu a quantidade de ativos relevantes sob administração, mas não resolveu o problema central: a enorme diferença entre as obrigações financeiras da companhia e os recursos potencialmente recuperáveis.
A venda do Lyon para Michele Kang foi viabilizada por uma combinação de dinheiro, compensação de dívidas e liquidação de obrigações garantidas. A operação permitiu concluir uma alienação considerada pelos administradores a melhor alternativa disponível dentro das circunstâncias financeiras e regulatórias.
O RWDM, por sua vez, foi transferido por € 1, em uma operação que buscou preservar a continuidade do clube e permitir a recuperação de recursos anteriormente congelados.
O Botafogo permanece em uma situação diferente.
A participação da Eagle Football Holdings Bidco na SAF está sujeita a disputas judiciais em diferentes países, e o aumento de capital aprovado em setembro acrescentou um novo risco à preservação do valor econômico do investimento.
A ausência de registros contábeis completos também impede que os administradores tenham uma visão integral das operações financeiras históricas e de todos os possíveis créditos da companhia.
Por isso, a recuperação do valor relacionado ao Botafogo dependerá não apenas de uma eventual negociação comercial, mas também da evolução dos processos judiciais, da definição dos direitos societários e da capacidade de preservar a participação acionária diante das operações de capitalização.
10. Conclusão: US$ 30 milhões anunciados, mas uma recuperação financeira muito mais limitada
O relatório de seis meses revela uma realidade mais complexa do que a simples notícia de uma venda de US$ 30 milhões.
A operação envolvendo o Lyon teve um valor nominal expressivo, mas grande parte da contraprestação foi utilizada para liquidar dívidas garantidas, compensar créditos da compradora e cobrir obrigações relacionadas à administração.
A participação no RWDM foi alienada por valor simbólico, enquanto a recuperação do investimento no Botafogo permanece cercada por incertezas jurídicas e societárias.
Ao mesmo tempo, os administradores estimam aproximadamente £ 87,8 milhões em credores não preferenciais sem garantias, com perspectiva de ausência de distribuição para essa categoria.
O cenário exposto pelo documento aponta para uma administração judicial marcada por três desafios fundamentais: identificar e preservar os ativos remanescentes, esclarecer as operações financeiras históricas e buscar a melhor recuperação possível para os credores.
Para o Botafogo, a questão mais importante é que a participação da Eagle Football Holdings Bidco continua sendo objeto de disputas e não havia sido alienada no encerramento do período analisado.
O futuro desse investimento dependerá de decisões jurídicas e societárias que ultrapassam o âmbito da administração judicial britânica.
