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Faz muito tempo que a batalha não foi silenciada. Agora é aberta, frontal e revela uma profunda cisão entre John Textor e seus principais credores, que permitiram que ele comprasse OL há mais de três anos, o fundo Ares Management Corporation e a empresária Michele Kang, sua antiga amiga.
Removido da holding que controla a OL, o Norte-americano John Textor está contestando uma manobra de Ares e Michele Kang. Por trás desse conflito, uma luta pelo poder em um contexto de emergência financeira e sobrevivência institucional. Faz muito tempo que a batalha não foi silenciada. Agora é aberta, frontal e revela uma profunda cisão entre John Textor e seus principais credores, que permitiram que ele comprasse OL há mais de três anos atrás, o fundo Ares e a empresária Michele Kang, sua antiga amiga. O despejo do americano da chefia da Eagle Bidco, a holding que detém 85% do capital da OL, anunciado na noite de sexta-feira, marca um ponto de virada. Por trás das declarações e respostas tranquilizadoras, uma guerra de governança se instalou, onde todos tentam retomar o controle de um ativo, o clube do Ródano, que inevitavelmente é enfraquecido.
O afastamento de John Textor da liderança da Eagle Bidco — holding que controla cerca de 85% do capital do Olympique Lyonnais — marca um ponto de ruptura definitivo.
O que antes era um conflito silencioso agora se tornou público, direto e frontal. De um lado, Textor, que há mais de três anos liderava o projeto do clube francês. Do outro, seus principais credores: o fundo Ares Management e Michele Kang — esta última, inclusive, considerada uma antiga aliada.
Por trás dessa disputa está algo maior do que divergências estratégicas: trata-se de uma luta pelo controle de um ativo fragilizado, em meio a uma situação financeira delicada e risco real à sobrevivência institucional.
Um conselho “fantasma” e uma manobra controversa
Um dos pontos mais polêmicos envolve a realização de uma reunião do conselho de administração que não foi comunicada a todos os acionistas.
Do ponto de vista formal, isso levanta dúvidas importantes:
O método é questionável
Pode ser considerado juridicamente frágil
Fere práticas clássicas de governança corporativa
Ainda assim, o contexto ajuda a explicar a decisão.
No verão europeu passado, o Olympique Lyonnais enfrentava ameaça concreta de rebaixamento administrativo por problemas financeiros. Nesse cenário crítico, os credores concluíram que John Textor não tinha mais condições de liderar o clube.
A prioridade passou a ser retomar o controle operacional para garantir a sobrevivência imediata.
Apesar da irregularidade do processo:
Nenhum acionista relevante contestou formalmente, exceto Textor
Nem mesmo a Autoridade dos Mercados Financeiros (AMF) se manifestou
Na prática, a decisão foi tratada como uma medida de emergência — uma quebra das regras vista como necessária para evitar um colapso maior.
O impacto no time: estabilidade no curto prazo
Apesar da crise nos bastidores, o discurso oficial do Olympique Lyonnais é de estabilidade.
A Eagle Bidco foi colocada sob administração da empresa britânica Cork Gully, com o objetivo de estabilizar a estrutura.
No curto prazo:
As operações seguem normalmente
A governança permanece inalterada
Compromissos financeiros continuam sendo cumpridos
Internamente, a estratégia é evitar qualquer tipo de impacto esportivo:
Jogadores, comissão técnica e funcionários estão fora do conflito
O desempenho em campo não deve ser afetado de imediato
O clube tenta transmitir uma imagem de continuidade e normalidade, mesmo em meio à disputa.
Credores ganham força na disputa
O cenário atual favorece Ares Management e Michele Kang.
Ao retomarem o controle da Eagle Bidco, eles passam a ocupar uma posição estratégica que pode evoluir para:
Conversão de influência financeira em poder acionário
Uma possível tomada direta do clube
Reestruturação completa da gestão
Enquanto isso, John Textor se encontra isolado. Ele reagiu criticando o movimento, classificando-o como oportunista e predatório.
No entanto, em disputas desse tipo, a força financeira costuma ser determinante.
O que esperar daqui para frente
O futuro do Olympique Lyonnais está diretamente ligado ao desfecho desse confronto.
Entre os cenários possíveis estão:
Consolidação do controle pelos credores
Reestruturação da gestão
Saída definitiva de John Textor
Impactos esportivos a médio prazo
O clube está no centro de um conflito que ultrapassa o futebol. O desfecho dessa disputa pode tanto fortalecer sua estrutura quanto aprofundar sua instabilidade nos próximos meses.
Com a nomeação dos administradores, Cork Gully, pela Alta Corte de Londres na sexta-feira, 27 de março de 2026, uma análise detalhada mostra os direitos da Ares Capital Corporation (credora e agente de garantias) e o que acontece com a empresa que detém participação majoritária no Eagle Football Group, proprietário do Olympique Lyonnais e acionista majoritário do Botafogo de Futebol e Regatas e do RWDM Brussels.
A Eagle Football Holdings Bidco Limited (o garantidor, ou Bidco) é uma das aplicações de crédito privado de maior risco na indústria esportiva contemporânea. No centro dessa estrutura está uma série de instrumentos de dívida regidos pela legislação inglesa, além de um pacote de garantias multijurisdicional concedido à Ares Capital Corporation, que atua em diferentes funções como agente, agente de garantias e principal credor.
Este relatório apresenta uma análise das obrigações de empréstimos em aberto, dos complexos interesses de garantia que abrangem legislações da Inglaterra, França e Bélgica, dos amplos direitos concedidos às partes garantidas e dos mecanismos de execução em caso de inadimplência ou administração judicial.
Análise das obrigações de dívida em aberto
A estrutura de capital da Bidco inclui uma série de títulos mezzanine de alto rendimento emitidos sob um acordo de compra de títulos do Reino Unido, datado de 25 de outubro de 2022.
Esse acordo foi progressivamente alterado e reformulado para atender às mudanças nas necessidades de liquidez e à crescente pressão financeira sobre o modelo de propriedade multiclubes do grupo. A dívida está estruturada em diferentes tranches, principalmente denominadas em dólares, com taxas de juros elevadas e mecanismos de pagamento em espécie (PIK), o que levou a uma rápida capitalização dos passivos totais do grupo.
A exposição à dívida está dividida em cinco séries principais de títulos, cada uma correspondente a diferentes fases de financiamento da estratégia de aquisição e operação do grupo. A evolução da Série A até a Série D reflete a transição de um financiamento voltado à aquisição para um suporte emergencial de liquidez.
| Série de notas | Valor Principal (US$) | Data de Vigência | Classificação de Segurança | Estrutura de Governança |
| Série A | $275.000.000 | 15 de dezembro de 2022 | Primeira Classificação | Contrato inicial de compra de notas do Reino Unido. |
| Série B1 | $125.000.000 | 15 de dezembro de 2022 | Primeira Classificação | Contrato inicial de compra de notas do Reino Unido. |
| Série B2 | $25.000.000 | 15 de dezembro de 2022 | Primeira Classificação | Contrato inicial de compra de notas do Reino Unido. |
| Série C | $102.372.900 | 7 de julho de 2025 | Segunda Classificação | Primeira Emenda e Acordo de Reformulação. |
| Série D1 | $4.750.000 | 16 de outubro de 2025 | Terceiro Ranking | Segunda Emenda e Acordo de Reformulação. |
| Série D2 | $15.250.000 | Contingente | Terceiro Ranking | Sujeito às condições do Contrato de Compra das Notas do Reino Unido. |
O montante principal original total documentado entre essas tranches é de aproximadamente US$ 547,37 milhões (≈ R$ 2,74 bilhões). No entanto, a exposição econômica real é significativamente maior devido ao acúmulo de juros PIK (payment-in-kind) pagamento em ativos, juros que não são pagos em dinheiro, mas adicionados à dívida (capitalizados) . Em outubro de 2025, quando o grupo entrou em default pela primeira vez, a dívida total devida à Ares e ao seu sindicato foi reportada como tendo atingido aproximadamente US$ 1,2 bilhão (≈ R$ 6 bilhões).
Esse crescimento exponencial é consequência direta das taxas de juros aplicadas a esses empréstimos no estilo mezzanine. Relatórios de mercado indicam que os empréstimos foram precificados em faixas de 16%,18% e um máximo de 19,4%.
A estrutura de pagamento em espécie (PIK) é um componente crítico dos direitos da Ares e das obrigações da Bidco. Nesse arranjo, em vez de pagar os juros em dinheiro, o valor dos juros é adicionado ao saldo principal das notas. Embora isso tenha protegido o fluxo de caixa de curto prazo da Bidco durante a fase de aquisição de clubes como Olympique Lyonnais e Botafogo, garantiu que o peso da dívida superasse o crescimento das receitas operacionais dos clubes. No ano fiscal de 2024/25, o índice de cobertura de juros do grupo — medida da sua capacidade de pagar juros com seus lucros — estava bem abaixo de 1,0, sinalizando insolvência estrutural.
A consequência jurídica desse mecanismo é que as obrigações garantidas não são estáticas. Os documentos de garantia definem as obrigações garantidas como todas as obrigações presentes e futuras de pagar quaisquer valores de principal, juros (incluindo quaisquer juros capitalizados), penalidades, taxas, comissões, despesas ou indenizações.
Essa definição abrangente garante que cada dólar de juros capitalizados automaticamente fique protegido pelas garantias existentes sobre ações e recebíveis.
Partes garantidas participantes e composição do sindicato
A Ares Capital Corporation atua como Agente de Garantia sob o Acordo Intercreditor, representando um amplo sindicato de investidores institucionais. Os Créanciers Nantis (Credores Garantidos) identificados na documentação da Série D incluem dezesseis entidades distintas:
Entidades Ares: Ares Capital Corporation, CION Ares Diversified Credit Fund, Ares Credit Strategies Insurance Dedicated Fund, Ares Sports Media and Entertainment Finance S.a r.l (Luxemburgo), Ares European Credit Strategies Fund IX (C), L.P. (Ilhas Cayman), e várias parcerias de investimento em crédito.
Entidades Monroe Capital: Monroe (NP) U.S. Private Debt Fund LP, Monroe Capital Private Credit Master Fund IV e diversos fundos oportunísticos de crédito.
Outros participantes: CL Note Investment LLC, YMK Holdings LLC e Iconic Sports Eagle Investment LLC.
A diversidade desse sindicato entre jurisdições (EUA, Luxemburgo, Ilhas Cayman) exige uma abordagem multi-jurisdicional para a documentação das garantias, assegurando que a execução possa ocorrer nos tribunais locais onde os ativos — principalmente os clubes de futebol — estão domiciliados.
Arquitetura das garantias
O pacote de garantias concedido à Ares é abrangente, projetado para capturar todas as fontes de valor e controle dentro da Bidco e de suas subsidiárias. A estrutura é dividida em três grupos jurídicos principais: penhores sob lei francesa sobre ações e dívidas intercompany, debêntures sob lei inglesa sobre as operações da holding e confirmações sob lei belga para ativos locais.
Penhor de contas de valores mobiliários sob lei francesa
A principal garantia do pacote é a participação de 87,78% da Bidco no Eagle Football Group, que administra o clube Olympique Lyonnais. Essas ações são dadas em garantia sob um sistema de classificação por níveis para refletir a emissão de diferentes séries de notas.
Os penhores cobrem 154.382.133 ações ordinárias do EFG, registradas em nome da Bidco. O veículo jurídico específico dessa garantia é a “Conta de Valores Mobiliários” (Compte-Titres Nanti), especificamente a conta nº 329 mantida junto ao Credit Industriel et Commercial. De acordo com o Artigo L.211-20 do Código Monetário e Financeiro francês, o penhor também se estende a:
Novos valores mobiliários: quaisquer ações resultantes de aumentos de capital, bonificações ou procedimentos de squeeze-out.
Proventos em dinheiro (Compte Fruits et Produits): uma conta bancária específica aberta pelo garantidor para receber todos os dividendos, juros e rendimentos relacionados às ações do EFG.
As classificações são juridicamente distintas, mas integradas na prática por meio do Acordo Intercreditor. O penhor de primeira ordem garante as Notas Séries A e B; o de segunda ordem garante as Notas Série C; e o de terceira ordem garante as tranches de liquidez da Série D. Os documentos de garantia estabelecem explicitamente que as partes garantidas receberão os valores provenientes da execução conforme a ordem de distribuição definida no Acordo Intercreditor, independentemente da classificação nominal de cada penhor. Isso evita disputas de prioridade entre os detentores das notas e permite que a Ares, como Agente de Garantia, atue em nome de todo o sindicato.
Acordo de penhor de contas a receber em primeiro lugar
Para garantir que o dinheiro transferido dos clubes operacionais para a holding seja capturado, a Bidco concedeu uma garantia de primeira posição sobre suas contas a receber entre empresas.
| Devedor | Natureza do Recebimento Garantido | Quantidade/Contexto Documentado |
| Grupo de Futebol Eagle | Contrato de Empréstimo de Acionistas | $102.372.900. |
| Grupo de Futebol Eagle | Gestão Centralizada de Caixa | Recebíveis sob o Acordo de Agrupamento de Caixa. |
| Olympique Lyonnais | Gestão Centralizada de Caixa | Recebíveis sob o Acordo de Agrupamento de Caixa. |
| Qualquer subsidiária francesa | Dívida Geral | Qualquer dívida interempresa presente ou futura. |
A perfeição desta garantia é alcançada por meio da notificação de um Aviso de Penhor aos devedores (os clubes). Nos termos do acordo, até que ocorra um Evento de Execução, a Bidco está autorizada a receber pagamentos desses recebíveis. No entanto, uma vez notificado um Evento de Execução, o Agente de Garantia emite um Aviso de Pagamentos, e os devedores são legalmente obrigados a pagar todos os valores diretamente à Ares. Esse mecanismo permite, na prática, que a Ares se aproprie da liquidez interna do grupo ao primeiro sinal de inadimplência.
**Debêntures suplementares sob a lei inglesa**
A Ares detém uma garantia flutuante qualificada sobre a totalidade das atividades da Bidco por meio de Debêntures Suplementares datadas de 15 de agosto de 2025 e 31 de outubro de 2025. Esses instrumentos fornecem a base legal para as ações de administração e intervenção realizadas nesta semana.
As debêntures criam garantias fixas de primeira prioridade sobre várias categorias críticas de ativos:
* **Investimentos:** Todas as ações detidas pela Bidco em qualquer sociedade de responsabilidade limitada constituída na Inglaterra e no País de Gales, incluindo as 13.042 ações ordinárias da Bidco detidas pela Midco.
* **Contas:** Todos os saldos credores em contas bancárias abertas pelos garantidores.
* **Propriedade intelectual:** Patentes, marcas registradas, marcas de serviço, desenhos e nomes de domínio.
* **Contratos específicos:** Cessão absoluta do Contrato de Aquisição e de quaisquer contratos de hedge celebrados em conexão com as notas.
* **Seguros:** Cessão dos valores provenientes de apólices de seguro, excluindo responsabilidade civil perante terceiros.
A garantia flutuante cobre “todos os seus ativos presentes e futuros e atividades” que não estejam efetivamente abrangidos pelas garantias fixas. É importante destacar que o Parágrafo 14 do Anexo B1 da Lei de Insolvência de 1986 se aplica a essa garantia, classificando-a como uma garantia flutuante qualificada. Essa classificação é o gatilho legal que permite à Ares nomear um administrador fora do tribunal, evitando longos processos judiciais.
**Garantias sob a lei belga**
Para assegurar os interesses do grupo na Bélgica, especificamente o clube Racing White Daring Molenbeek (RWDM), a Ares e a Bidco celebraram “Acordos de Confirmação de Garantia”. Esses acordos confirmam que o penhor sobre as ações da Racing White Daring Molenbeek Future NV continua existindo como garantia das obrigações alteradas e consolidadas sob as notas das Séries C e D. Esses acordos são regidos pela lei belga e enfatizam que a alteração das notas não constitui uma novação que extinguiria a garantia original.
**Direitos da Ares e obrigações do garantidor**
A relação contratual entre Ares e Bidco é fortemente favorável ao credor, refletindo a natureza crítica das rodadas de refinanciamento do grupo em 2025.
**Direitos de governança e controle (Cláusula 7.5)**
A Ares possui amplos direitos de governança que, na prática, permitem que ela assuma o lugar do proprietário em caso de inadimplência. Nos termos da Cláusula 7.5 da Debênture Suplementar, após um Evento de Execução, o Agente de Garantia pode:
* **Exercer direitos de voto:** Assumir o controle dos votos vinculados aos investimentos do grupo sem necessidade de consentimento adicional da Bidco.
* **Nomeação do conselho:** Exigir que a Bidco nomeie um ou mais diretores independentes indicados ou aprovados pela Ares.
* **Domínio do conselho:** Determinar que os novos diretores constituam maioria ou tenham voto de desempate nas reuniões do conselho.
* **Afastamento da gestão:** A controladora (Midco) fica impedida de tomar qualquer medida que impeça a Ares de nomear esses diretores para o conselho da Bidco.
Esses direitos foram um ponto central de disputa em 2025 e 2026, levando à saída pública de John Textor do controle operacional e à nomeação de Michele Kang como responsável estabilizadora das operações da EFG.
A Bidco tem a obrigação contínua de fornecer ao Agente de Garantia quaisquer certificados, informações, relatórios e registros que a Ares possa razoavelmente exigir em relação às contas dadas em garantia e aos recebíveis intra-grupo. A Bidco também deve notificar a Ares sobre qualquer projeto envolvendo listagem ou fechamento de capital das ações da EFG assim que possível. Além disso, o garantidor assegura que não existem acordos nos documentos constitutivos dos clubes que impeçam a constituição ou execução das garantias.
**Cláusulas protetivas e restrições (negative pledge)**
Os documentos de garantia contêm uma rigorosa cláusula de não oneração, que proíbe a Bidco de criar qualquer nova garantia sobre os ativos já onerados sem o consentimento prévio e por escrito da Ares. A Bidco também está proibida de:
* Dispor de ativos, incluindo venda, transferência ou arrendamento das ações da EFG ou dos recebíveis intra-grupo.
* Retirar fundos da conta “Compte Fruits et Produits” após a ocorrência de um Evento de Execução.
* Alterar o titular da conta de valores mobiliários (CIC) sem autorização da Ares.
**Mecanismos de execução e ações em caso de inadimplência**
O regime de execução é acionado por um “Evento de Execução”, definido como a ocorrência de um Evento de Aceleração (nos termos do Acordo Intercreditores) ou um Evento de Administração (processo de insolvência).
Para as ações da EFG e a dívida intra-grupo, a Ares dispõe de três vias principais de realização sob a lei francesa:
* **Apropriação contratual (pacte commissoire):** Nos termos do artigo 2348 do Código Civil francês, o Agente de Garantia pode simplesmente consolidar a propriedade dos títulos e dos valores. Isso ocorre após um prazo mínimo de aviso prévio de dois dias úteis.
* **Atribuição judicial:** Nos termos do artigo 2347 do Código Civil francês, a Ares pode solicitar decisão judicial para que os ativos lhe sejam atribuídos como pagamento da dívida.
* **Leilão público ou atribuição em mercado:** Se os títulos forem negociados (como na Euronext Paris), podem ser vendidos ou atribuídos conforme a regulamentação financeira; ativos não listados podem ser levados a leilão público.
Para evitar enriquecimento indevido do credor, os penhores franceses exigem um processo formal de avaliação:
* **Seleção do perito:** Deve ser escolhido entre Ernst & Young, PricewaterhouseCoopers ou KPMG.
* **Prazo:** O relatório deve ser entregue em até 15 dias úteis.
* **Compensação (soulte):** Se o valor de avaliação exceder a dívida garantida, a Ares deve pagar a diferença à Bidco dentro de prazos definidos.
**Poderes de execução sob a lei inglesa**
A Debênture Suplementar inglesa concede à Ares autoridade para iniciar processos formais de insolvência ou assumir o controle operacional.
* **Nomeação de administrador ou receiver:** A Ares pode nomear administradores ou receivers sobre os ativos onerados, com poderes para realizar ativos em benefício do credor.
* **Poderes dos receivers:** Atuam como “proprietários absolutos”, podendo conduzir ações judiciais, vender ativos e assinar documentos em nome da Bidco.
A Ares também pode converter a garantia flutuante em garantia fixa sobre ativos específicos em caso de inadimplência ou risco, impedindo seu uso pela Bidco.
**Análise contextual dos defaults de 2025/2026**
**Default de outubro de 2025 e standstill**
Em outubro de 2025, a Bidco entrou em default em cerca de US$ 450 milhões em empréstimos com a Ares, devido à insuficiência de fluxo de caixa operacional para cobrir juros acumulados (PIK). Em vez de execução imediata, foi acordado um período de tolerância de 12 meses, condicionado a:
* Venda forçada de participação de 43% no Crystal Palace por £190 milhões (R$1,4 bilhão).
* Garantia aos auditores de que não haveria execução por 12 meses, permitindo parecer de continuidade operacional.
**Administração em 2026 (Cork Gully)**
Em 27 de março de 2026, o acordo de tolerância falhou em resolver os problemas estruturais do grupo, levando à nomeação de Stephen Cork, da Cork Gully, como administrador da Eagle Football Holdings Bidco Limited.
| Detalhe de Administração | Impacto na Bidco | Impacto nos Clubes de Futebol (Subsidiárias) |
| Moratória Estatutária | Protege a Bidco de outros credores. | Não se aplica ao EFG ou Botafogo. |
| Poderes do Diretor | Todos os poderes dos diretores suspensos. | Os conselhos do clube (Gerlinger/Kang) permanecem inalterados. |
| Objetivo Central | Resgate como uma empresa em andamento ou venda de bens. | Continuou a atuar na Ligue 1 e na liga brasileira. |
A administração representa a Ares exercendo seus direitos sob a garantia flutuante qualificada. Os administradores agora detêm autoridade legal para solicitar propostas pela participação de 87,78% da Bidco na EFG e suas participações no Botafogo de Futebol e Regatas e no RWDM.
Implicações para as partes interessadas
A análise dos documentos de garantia e da subsequente administração revela uma arquitetura de grupo desenhada para uma transição controlada do regime de John Textor e o potencial para uma aquisição liderada por credores.
Como principais credores garantidos, Ares e Michele Kang (que forneceu garantias emergenciais em 2025) estão em posição de ofertar (“credit bid”) sua própria dívida. Esse processo envolve o credor ofertar o valor da dívida pendente para adquirir o colateral — os clubes de futebol — convertendo efetivamente sua posição de credor em proprietário e eliminando a participação acionária de Textor.
O “Letter Agreement” datado de 7 de julho de 2025 estabelece dois prazos críticos que modulam os direitos da Ares:
30 de junho de 2026: Ares e Bidco concordaram em não conduzir qualquer processo de venda relacionado à EFG ou suas subsidiárias antes desta data.
30 de junho de 2027: Ares concordou em não tomar medidas para remover Michele Kang do cargo de CEO da EFG antes desta data.
Esses compromissos criam um perímetro de proteção em torno das operações francesas, garantindo que, mesmo se a Bidco estiver em administração, as operações subjacentes dos clubes tenham uma janela de estabilidade para concluir sua recapitalização.
Avaliação de risco do modelo MCO
O estudo de caso da Eagle Football demonstra o risco sistêmico inerente ao modelo MCO quando alavancado com dívida mezzanine. O modelo de conta única favorecido por Textor foi contestado por reguladores franceses (DNCG), que exigiram responsabilidade financeira específica por clube. Quando a holding entrou em inadimplência, isso ameaçou todo o portfólio, levando ao rebaixamento administrativo do Olympique Lyonnais para a Ligue 2 — decisão revertida apenas após Ares e Michele Kang fornecerem €87 milhões em financiamento adicional e uma garantia bancária de €30 milhões.
Conclusões sobre os direitos e ações das partes
Os documentos de garantia analisados estabelecem que a Ares Capital Corporation detém uma posição jurídica quase absoluta sobre a Bidco. A combinação de garantias de primeiro, segundo e terceiro grau assegura que nenhum outro credor possa extrair valor do grupo antes que aproximadamente US$ 1,2 bilhão em dívida mezzanine seja resolvido.
Em inadimplência: Ares pode apreender fluxos de caixa intercompany por meio da cessão de recebíveis, bloquear o “Compte Fruits et Produits” e nomear diretores independentes para obter maioria no conselho da Bidco.
Em administração: Ares utiliza sua garantia flutuante qualificada para nomear administradores (Cork Gully), que passam a exercer poderes de proprietário absoluto para reestruturar o grupo ou vender os clubes.
Na avaliação: A lei francesa prevê um mecanismo (avaliação por perito) para garantir que qualquer execução ocorra a valor justo de mercado, mas as taxas de juros punitivas tornam provável que o valor de execução seja inferior às obrigações garantidas, deixando os acionistas da Bidco sem valor residual.
O período de “standstill” de 12 meses e o acordo de julho de 2025 sugerem uma transição gerida.
Embora John Textor permaneça o acionista majoritário da empresa controladora (Midco), sua influência operacional sobre a Bidco e a EFG foi efetivamente neutralizada pela estrutura de garantias.
O futuro dos clubes — Olympique Lyonnais, Botafogo de Futebol e Regatas e RWDM — agora depende de os administradores conseguirem identificar um comprador para quitar a dívida da Ares ou se Ares e Michele Kang executarão uma conversão integral de dívida em capital no final de 2026.
A dependência estrutural de dívida com juros entre 16% e 19,4% provou ser uma bomba-relógio que agora explodiu, resultando na administração liderada por credores que caracteriza o estado operacional atual do grupo.
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